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Original-Research: STEICO SE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu STEICO SE
Baukrise abgeschüttelt, Guidance angehoben STEICO hat gestern die Umsatz- und Ergebnis-Guidance für das aktuelle Geschäftsjahr angepasst und zeigt sich nun etwas optimistischer. Stärkeres Wachstum avisiert, Zielspanne fürs EBIT eingegrenzt: Auf Basis der jüngsten Geschäftszahlen rechnet das Management für 2025 nun mit einem Umsatzwachstum von rund 3 bis 6% yoy, was einem Erlösniveau von rund 388 bis 399 Mio. EUR entspricht (zuvor: +3% bzw. ca. 388 Mio. EUR). Das EBIT wird nun in einer nach oben eingegrenzten Bandbreite von rund 29 bis 35 Mio. EUR erwartet (zuvor: 27-35 Mio. EUR). Die Anpassung der Guidance spiegelt laut STEICO eine Nachfragebelebung bei gleichzeitig weiterhin intensivem Wettbewerb mit Überkapazitäten im Markt wider. Darüber hinaus bestehen nach wie vor Unsicherheiten hinsichtlich der Baukonjunktur im zweiten Halbjahr. Starke Topline-Entwicklung in Q2 erwartet: Die frühzeitige Anhebung der Guidance deutet u.E. an, dass STEICO auch für Q2 auf eine Wachstumsrate von deutlich mehr als 3% yoy zusteuert und Erlöse von >100 Mio. EUR erzielen dürfte (Q1: +6,2% yoy auf 101,8 Mio. EUR; Q2/24: 94,9 Mio. EUR). Das EBIT dürfte indes signifikant unterhalb des berichteten Vergleichswerts aus dem Vorjahr liegen (EBIT Q2/24: 21,2 Mio. EUR), der jedoch spürbar durch ungewöhnlich hohe Sondererträge aus Währungssicherungsgeschäften EUR/PLN (H1/24: 19,8 Mio. EUR) begünstigt wurde. Operativ gehen wir aber im yoy-Vergleich von einer weiteren Margensteigerung aus. Aktie trotz Kurssprung mit viel Aufholpotenzial: Wir hatten die ursprüngliche Guidance bereits als defensiv eingeschätzt und sind nun in erster Linie vom frühen Zeitpunkt der Anpassung überrascht. Dies spricht für eine zunehmende Visibilität und wird durch positive Signale im Kernmarkt Deutschland untermauert. So stiegen hierzulande laut heute veröffentlichten Daten des Statistischen Bundesamts die Baugenehmigungen für Einfamilienhäuser von Januar bis April um 15,4% yoy, während bei Mehrfamilienhäusern (-0,1% yoy) noch Stagnation vorherrscht. Zudem erachten wir einen steigenden Ölpreis als positiv für die Nachfrage bei STEICO, da sich Investitionen in die Gebäudedämmung für Hausbesitzer mit Ölheizung dadurch schneller amortisieren. Trotz der erfreulichen Geschäftsentwicklung und des sich verbessernden Sentiments notiert die Aktie weiter leicht unter Buchwert und weist seit Beginn der vom russischen Überfall auf die Ukraine ausgelösten Baukrise eine signifikante Underperformance ggü. den Closest Peers auf. [Abbildung] Fazit: STEICO kommt schneller als erwartet aus der Krise. Wir sehen auch kursseitig viel Aufholpotenzial und bestätigen das Rating 'Kaufen' und das Kursziel von 30,00 EUR. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/32872.pdf Kontakt für Rückfragen: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 Web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
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