Vectron Systems AG (von Sphene Capital GmbH): Sell
Original-Research: Vectron Systems AG - von Sphene Capital GmbH
Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Vectron Systems AG
Unternehmen: Vectron Systems AG
ISIN: DE000A0KEXC7
Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Sell
seit: 02.03.2022
Kursziel: EUR 2,20 (bislang EUR 2,24)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Thilo Hasler
Vorstand erwartet Umsatz- und Ergebniseinbruch in 2022e
Der vom Vorstand prognostizierte Umsatz- und Ergebnisrückgang ist eine Abkehr von den bisherigen Aussagen, dass sich mit Auslaufen der CovidMa ßnahmen neue Nachfrageimpulse einstellen werden. Daher rechnen wir mit einer Fortsetzung der Underperformance der Aktien der Vectron Systems AG, die seit Aufnahme unserer Research Coverage um -49,6% (DAX +5,7%) an Wert verloren haben. Wir bestätigen unser Sell-Rating und ermitteln aus einem Discounted-Cashflow-Entity-Modell ein Kursziel von EUR 2,20 je Aktie (BaseCase -Szenario).
Am gestrigen Faschingsdienstag hat Vectron die Guidance ausgesprochen, im laufenden Geschäftsjahr 2022e IFRS-Umsätze in einer Bandbreite zwischen EUR 33 und 36 Mio. und ein EBITDA zwischen EUR 1,9 und 3,4 Mio. erreichen zu wollen. Angesichts im Jahr 2021e nach vorläufigen Zahlen erwirtschafteter Erlöse von rund EUR 38,0 Mio. entspricht dies einem Umsatzrückgang von -5,3% bis -13,2%; beim EBITDA (2021e: EUR 4,8 Mio.) ist der Rückgang mit -29,2% bis -60,4% noch weitaus markanter.
Nach unserer Einschätzung finden sich in der gestrigen Pressemeldung zahlreiche Ungereimtheiten, die teils in Widerspruch zu den bisherigen Ankündigungen stehen. So soll Vectron, während der Vorstand derzeit im ersten Quartal 2022e noch eine 'gewisse Investitionszurückhaltung' beobachtet, schon ab dem zweiten Quartal 2022e 'zur Normalität' zurückkehren. Wir halten dies zum einen - angesichts der weiter dramatischen Lage der Gastronomie - für unrealistisch. Zum anderen war in der Kommunikation von Vectron von einer 'Normalisierung' nach u. E. nie die Rede: Vielmehr wurden Investoren in zahlreichen Pressemeldungen und Unternehmenspräsentationen darauf vorbereitet, dass mit Beendigung des Corona-Lockdowns mit einer 'starken Nachfrage zu rechnen' sei (vgl. etwa Ad-hoc-Meldung 10.02.2021). Eine Normalisierung bedeutet nach u. E. eine Abkehr vom lange erwarteten 'Umsatz-Boost' (vgl. Präsentation zum Eigenkapitalforum). Gleichzeitig wird erklärt, in den vergangenen beiden Jahren die 'Chancen der Fiskalisierung (...) voll ausgeschöpft' zu haben. Auch diese Darstellung ist nach u. E. nicht aufrechtzuhalten, ist es doch diverse Gewinnwarnungen sind der Beleg - nicht gelungen, die eigenen Erwartungen zu erfüllen. Ein Grund für die mangelnde Performance ist nach u. E., dass die 'wiederkehrenden Erlöse' - nach Aussage des Vorstands ein 'wahrer Gamechanger' - kein Mittel sind, um die Ertragslage nachhaltig zu verbessern. Die Vorgehensweise, ein Kassensystem über monatliche Nutzungsgebühren zu vermieten, anstatt zu verkaufen, ist nach u. E. bestenfalls eine Vertriebs-, nicht aber eine Produktlösung. In dem inzwischen dominierenden Trend zu onboarding-losen iPad- oder TabletKassensystemen bzw. KI-unterstützten Kassenanwendungen sehen wir Vectron Systems mit seinem 'Legacy'-Hardwareangebot weiter als Marktanteilsverlierer.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/23487.pdf
Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49(89)74443558/ +49(152)31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de
-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
P R O D U C T S U G G E S T I O N S
Die hier dargestellten Informationen wurden von unserem Content-Partner EQS-Group bereitgestellt. Urheber4 der Nachricht ist der jeweilige Emittent, das die Nachricht betreffende Unternehmen, ein Publikationsdienstleister (Presse- oder Informationsagentur), welche(r) den Distributionsservice3 der EQS nutzt, um Unternehmensnachrichten an Aktionäre, Investoren, Anleger oder Interessenten zu übermitteln. Die Originalpublikationen sowie weitere Unternehmensrelevante Informationen finden Sie auf eqs-news.com.
Die Informationsangebote die Sie abrufen können, stellen keine Anlageberatung dar. Die Vorstellung unserer Kooperationspartner, bei denen die Umsetzung von Anlageentscheidungen je nach individuellem Risikoprofil möglich wäre, liegt allein im Ermessen desjenigen, der den Service in Anspruch nimmt. Wir stellen ausschließlich Unternehmen vor, von denen wir überzeugt sind, dass Leistungsangebot und Kundenservice anspruchsvollen Anlegern gerecht werden.
Sollten Sie Hebelprodukte in Erwägung ziehen, machen Sie sich zuvor mit den typischen Eigenschaften der Finanzinstrumente vertraut. Nehmen Sie sich die Zeit, den Risikogehalt der geplanten Investition m Vorfeld einer Anlageentscheidung zu bestimmen. Bedenken Sie, dass bei Hebelprodukten auch ein Totalverlust nicht ausgeschlossen werden kann.
Für Einsteiger in die Materie bieten wir sowohl in der Weiterbildungs- als auch in der Tools-Sektion verschiedene Möglichkeiten an, über die Sie theoretische Kenntnisse und praxisnahe Erfahrungen trainieren und somit Ihre Fertigkeiten verbessern können. Das Angebot reicht von der Teilnahme an Webinaren bis hin zum persönlichen Mentoring. Der Bereich wird kontinuierlich erweitert.
1 Lab Features sind in der Regel Funktionalitäten, die aus der Ideenschmiede der Anleger-Community heraus entstehen. Im frühen Stadium handelt es sich dabei um experimentelle Funktionalitäten, deren Entwicklungsprozess maßgeblich durch Nutzung und daraus abgeleiteten Feedback seitens der Community bestimmt wird. Bei der Einbindung externer Services oder Funktionalitäten kann die Funktionsweise nur soweit gewährleistet werden, wie die einzelnen Prozesselemente wie bspw. Schnittstellen miteinander interagieren.
2 Die genannten Finanzprodukte sind mit hohen Risiken und Schließen die Möglichkeit eines Totalverlustes nicht aus.
3 Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
4 Vom Urheberrecht erfasst sind Bild-, Logo-, Markenrechte sowie über die News übermitteltes Bildmaterial. Für in die Nachrichten eingebettete Inhalte Dritter, Verlinkungen zu externen Seiten oder Dokumenten ist der Ersteller der Publikation verantwortlich.