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Original-Research: Koenig & Bauer AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Koenig & Bauer AG
HIT-Feedback: Erfüllung der Guidance verspricht starkes Q4 Koenig & Bauer hat sich jüngst auf den 13. Hamburger Investorentagen präsentiert und trotz konjunktureller Herausforderungen ein positives Gesamtbild der aktuellen Lage gezeichnet. Vor diesem Hintergrund sind wir zuversichtlich, dass die Prognosen erreicht werden konnten, was auf ein traditionell starkes Schlussquartal hindeutet. Koenig & Bauer erzielt üblicherweise den Löwenanteil des Ergebnisses in Q4. Infolge der schwachen operativen Entwicklung nach 9M/24 (EBIT operativ: -20,7 Mio. EUR) ist zur Erfüllung der Guidance 2024 (EBIT operativ: 25-40 Mio. EUR) diesmal ein starker Q4-Ergebnisbeitrag i.H.v. rund 45 Mio. EUR vonnöten, was CFO Stephen Kimmich bekräftigte. [Abbildung] Für ein ertragreiches Q4 sprechen u.E. neben dem mit 1,08 Mrd. EUR per 30.09. auf Rekordniveau liegenden Auftragsbestand auch erste Effekte des Fokusprogramms Spotlight sowie erwartete Auslieferungen margenstarker Banknotendruckmaschinen aus einem Großauftrags aus Q4/23. Darüber hinaus deutete der CFO in seiner Präsentation an, dass das Unternehmen das Gesamtjahr sogar mit einem positiven Cashflow abgeschlossen haben könnte (FCF 9M/24: -35,8 Mio. EUR). Auch sei mit einer soliden Entwicklung des Auftragseingangs im größten Segment Sheetfed zu rechnen. Damit verfügt Koenig & Bauer u.E. über eine gute Ausgangsbasis, um in 2025 einen spürbaren Gewinnsprung zu realisieren. Allein aus Spotlight sollte ein positiver Ergebnisbeitrag von 40-50 Mio. EUR resultieren, sodass ein wesentlicher Schritt in Richtung der für 2026 avisierten EBIT-Marge von 6% gelingen dürfte. Zudem geht die Neuaufstellung von bisher drei auf die zwei Segmente Paper & Packaging Sheetfed Systems (P&P) sowie Special & New Technologies (S&T) mit einer Verschlankung der Managementstruktur auf perspektivisch zwei Vorstände (CEO/CFO) einher. Für Phantasie sorgt darüber hinaus die fortgesetzte Entwicklungszusammenarbeit mit VW-Tochter PowerCo für eine 'lösungsmittelfreie Trockenbeschichtung' im Bereich der Batteriezellfertigung. Hierzu gab Koenig & Bauer zuletzt die Bestellung eines weiteren Prototypen durch PowerCo bekannt, der Proof of Concept soll bis Mitte 2025 erfolgen. Fazit: Die Erfüllung der 2024er-Ziele und ein optimistischer Ausblick für 2025 lassen positiven Newsflow erwarten. Für das Erreichen des mittelfristigen Margenziels oder eine fundierte Beurteilung des Geschäftspotenzials aus der Kooperation mit VW fehlt uns aber nach wie vor die notwendige Visbilität. Nach Fortschreibung unseres DCF-Modells erhöhen wir das Kursziel auf 16,00 EUR, stufen die Aktie nach der jüngsten Outperformance aber wieder auf 'Halten'. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/31813.pdf Kontakt für Rückfragen: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 Web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
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