BUY
Original-Research: Einhell Germany AG - von NuWays AG
Einstufung von NuWays AG zu Einhell Germany AG
Unternehmen: Einhell Germany AG
ISIN: DE0005654933
Anlass der Studie: Q3 Review
Empfehlung: BUY
seit: 23.11.2023
Kursziel: € 225,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Christian Salis
Final Q3 slightly better than expected // Bottom-line stays strong
Einhell released better-than-expected final Q3 results, reflecting that the company executes tight cost control amid a challenging market environment. Q3 sales decreased by 5% yoy to € 230m (prelim: € 225m). While Eastern Europe showed strong growth of 30% yoy, DACH decreased by 8% yoy as DIY partners remained cautious to buy inventories. Positively, however, the Power X-Change trend remained fully intact, growing by 3pp yoy to 45% of group sales. Einhell confirmed its adjusted FY 23 guidance of € 1.0bn revenue. This implies an 8% sales growth yoy in Q4, which we consider ambitious and therefore sit a notch lower at € 991m, implying 4% sales growth against an easier comparable base.
Importantly, profitability remained at a healthy level. A significantly improved gross margin of 39.7% (+3.7pp yoy) on the back of favorable mix (i.e. higher share of PXC) and price increases almost fully compensated for negative operating leverage and cost inflation. Hence, EBT margin decreased by only 0.7pp yoy to 8.0%, still significantly exceeding pre-pandemic levels (Q3 19: 4.5%). This also explains why Einhell confirmed its FY 23 bottom-line range of 8.0-8.5% (“low end”, eNuW: 8.0%) despite the weaker top-line.
In Q4, Einhell is seen to show a gradual recovery on both top- and bottom-line. During our recent roadshow, CFO Teichert indicated that discussions with DIY partners indicate a recovery in DACH while Einhell continues to gain market share. In FY 24e, Einhell should return to growth on the back of easier comps, sustained market share gains, positive M&A and FX effects. Hence, we model 6% sales growth yoy to € 1,050m in FY 24e and EBT margin is seen to recover slightly by 0.2pp yoy to 8.2% thanks to lower input costs, positive mix effects and FX, which should turn into a tailwind latest in H2 2024e.
Strategically, the US market should provide an attractive growth opportunity. Following its successful international expansion in e.g. Australia and Canada, a potential market entry could happen already in FY 24 via Einhell’s proven success model: Gaining market access through the acquisition of a small- to mid-sized local DIY brand and gradually replacing the assortment with best-in-class price/value PXC products. The US market looks attractive given that it is by far the largest DIY market globally and Einhell’s major rival Ryobi seems to neglect the online channel as well as Tier-2/3 DIY stores, which Einhell aims to tackle. Against this backdrop, valuation looks undemanding, trading at 8.9x PER 24e and an 11.4% FCF yield. BUY, PT € 225.00, based on DCF.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28379.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden
www.nuways-ag.com/research.
Kontakt für Rückfragen
NuWays AG - Equity Research
Web: www.nuways-ag.com
Email: research@nuways-ag.com
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/nuwaysag
Adresse: Mittelweg 16-17, 20148 Hamburg, Germany
++++++++++
Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG beim oben analysierten Unternehmen befinden sich in der vollständigen Analyse.
++++++++++
-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
P R O D U C T S U G G E S T I O N S
Die hier dargestellten Informationen wurden von unserem Content-Partner EQS-Group bereitgestellt. Urheber4 der Nachricht ist der jeweilige Emittent, das die Nachricht betreffende Unternehmen, ein Publikationsdienstleister (Presse- oder Informationsagentur), welche(r) den Distributionsservice3 der EQS nutzt, um Unternehmensnachrichten an Aktionäre, Investoren, Anleger oder Interessenten zu übermitteln. Die Originalpublikationen sowie weitere Unternehmensrelevante Informationen finden Sie auf eqs-news.com.
Die Informationsangebote die Sie abrufen können, stellen keine Anlageberatung dar. Die Vorstellung unserer Kooperationspartner, bei denen die Umsetzung von Anlageentscheidungen je nach individuellem Risikoprofil möglich wäre, liegt allein im Ermessen desjenigen, der den Service in Anspruch nimmt. Wir stellen ausschließlich Unternehmen vor, von denen wir überzeugt sind, dass Leistungsangebot und Kundenservice anspruchsvollen Anlegern gerecht werden.
Sollten Sie Hebelprodukte in Erwägung ziehen, machen Sie sich zuvor mit den typischen Eigenschaften der Finanzinstrumente vertraut. Nehmen Sie sich die Zeit, den Risikogehalt der geplanten Investition m Vorfeld einer Anlageentscheidung zu bestimmen. Bedenken Sie, dass bei Hebelprodukten auch ein Totalverlust nicht ausgeschlossen werden kann.
Für Einsteiger in die Materie bieten wir sowohl in der Weiterbildungs- als auch in der Tools-Sektion verschiedene Möglichkeiten an, über die Sie theoretische Kenntnisse und praxisnahe Erfahrungen trainieren und somit Ihre Fertigkeiten verbessern können. Das Angebot reicht von der Teilnahme an Webinaren bis hin zum persönlichen Mentoring. Der Bereich wird kontinuierlich erweitert.
1 Lab Features sind in der Regel Funktionalitäten, die aus der Ideenschmiede der Anleger-Community heraus entstehen. Im frühen Stadium handelt es sich dabei um experimentelle Funktionalitäten, deren Entwicklungsprozess maßgeblich durch Nutzung und daraus abgeleiteten Feedback seitens der Community bestimmt wird. Bei der Einbindung externer Services oder Funktionalitäten kann die Funktionsweise nur soweit gewährleistet werden, wie die einzelnen Prozesselemente wie bspw. Schnittstellen miteinander interagieren.
2 Die genannten Finanzprodukte sind mit hohen Risiken und Schließen die Möglichkeit eines Totalverlustes nicht aus.
3 Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
4 Vom Urheberrecht erfasst sind Bild-, Logo-, Markenrechte sowie über die News übermitteltes Bildmaterial. Für in die Nachrichten eingebettete Inhalte Dritter, Verlinkungen zu externen Seiten oder Dokumenten ist der Ersteller der Publikation verantwortlich.